Sverige: Kassaöverskott leder till expansionsplaner för Billerud
Det går bra för Billerud. Så pass bra att företaget till och med börjar få för mycket pengar.- Våra finansiella mål leder till en överkapitalisering. För att behålla konkurrenskraften kan vi antingen öka aktieutdelningen, köpa tillbaka fler egna aktier eller öka investeringarna, sa Bert Östlund, vd och koncernchef i Billerud, vid en analytikerträff i Stockholm nyligen.De finansiella målen omfattar bland annat en nettoskuldsättningsgrad på 0,6 till 0,9, investeringar i nivå med avskrivningarna samt en utdelning på i genomsnitt 50 procent av nettovinsten. Avkastning på sysselsatt kapital ska ligga på 15 procent sett över en konjunkturcykel, men har hittills i år har varit hela 24 procent, och för fjolåret ännu högre.Den här förutsättningarna leder till att företaget får för mycket pengar i kassan, pengar som det blir svårt att placera till samma goda avkastningsnivå som den egna verksamheten genererar.För att komma till rätta med detta, relativt angenäma, problem samt bibehålla konkurrenskraften ska företaget på sikt öka tillväxtinvesteringarna.- Investeringarna för 2002 och 2003 är redan klara. Men snart ska vi se över vad vi ska göra under perioden 2004 till 2006, fortsatte Bert Östlund.Tillväxten kan antingen ske genom förvärv eller organiskt, och företaget säger sig inte prioritera det ena före det andra. För bägge typerna av investeringar har Billerud dock satt upp vissa kriterier som inte är helt lätta att uppfylla. – Vi har fått ett flertal erbjudande om förvärv, men de flesta har fallit på att de inte varit strategiskt rätt, milt uttryckt. Övriga har haft svårt att klara de ekonomiska mål som vi satt upp.Var investeringarna kommer att hamna är alltså fortfarande oklart. Bert Östlund lät dock förstå att det är högst osannolikt att det blir tal om några greenfield-investeringar i Europa, att företaget överhuvudtaget inte studerat östra Europa ännu, samt att etableringar i Asien leder till organisatoriska komplikationer som inte passar in i företagets verksamhetsmodell.Vad gäller investeringarnas inriktning ska de ligga i linje med Billeruds prioriterade tillväxtområden. Som exempel på dessa nämndes flexibla förpackningar, form-and-fill samt, framför allt, microwell.Microwell har avsevärt lägre flutinghöjd än vanlig wellpapp, generellt brukar man tala om max 1 millimeter, men det kan även vara så lite som 0,3 millimeter. Enligt Billerud visar marknaden för microwell en tvåsiffrig tillväxttakt, att jämföra med 2 till 3 procent för vanlig wellpapp. Materialet kan ersätta vanlig wellpapp såväl som kartong, samt även ge upphov till helt nya produkter. Fördelarna jämfört med kartong är en lägre fiberåtgång med bibehållen eller ökad styvhet. Nackdelarna är för närvarande en lägre körbarhet vid konvertering samt lägre tryckbarhet. Billerud anser sig också ha en konkurrensfördel på området genom att företagets maskiner är bättre lämpade än konkurrenternas för de relativt låga ytvikter, under 100 gram, som är aktuella. (UA)